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医药行业专题报告:医疗器械企业资本规划正当时 如何估值定价及进行资本市场选择?
发布时间:2019-09-20 04:09

  数据显示, 2014-2018 年中国医疗器械市场保持 20%左右的高速增长;其次,研发投入★▽…◇大。近年来,替代▷•●是未来十年器械发展的主旋律,医疗器械领域国产化替代空间巨大; 最后,,市场推广需要较长的过程以及相当的资金。 医疗器械企业在进行资本规划时,应结合企业以及资本市场周期律,决定企业在资本市场融资时点及融资金额,并根据企业每阶段▲●…△的产业情况,给与预计估值。如何用正确的方式为企业估值定价以及何如选择合适的资本市场登陆成为企业首先要考虑的问题。

  医疗器械各细分领域发展阶段不同,其间企业的估值方法应有所调整首先考虑使用 PE市盈率对实现盈利、发展稳定的低值耗材、医疗设备、生化诊断、免疫诊断、POC△▪▲□△T 进行估值。其次,采用 PS 市销率对研发投入大、盈利尚不稳定的高值耗材领域进行估值。最后,由于分子诊断行业尚未盈利的公司占比较高,建议使用 DCF 估值。 参考同领域上市公司的 PE 或 PS 进行估值:低值耗材行业 PE 估计为 35-45 倍;家用医疗设备为 30-40 倍;医用医疗设备为 45-50 倍;生化诊断为 20-25 倍, 免★-●=•▽疫诊断为 35-▼▲45 倍,POCT 为 35-45 倍。高值耗材行业平均 PS 估计为 17-20 倍。 DCF 方法无法直接对标同类上市公司,建议在有针对性地了解企业及所在的细分领域后进行现金流预测及估值评价。

  医疗器械企业应根据各板块特点选择不同的资本市场从发行条件来看,科创板发行要求相◆●△▼●对较高,大多数指标要求初创期医疗器械企业短期难以•☆■▲达到,美股发行条件最○▲-•■□低,但募资额少;港股发行则要求适中。 从估▪▲□◁值水平上来看,科创板的估值水平及平均募资额是最高的(预计发行 PS9.44 倍),预计平均募资 6.10 亿;美国市场的精密科学估值最高达千亿市值(PS 高达 32 倍),但其他竞争对手市值较低;香港市场大市值公司(50 亿市值以上)估值及募资额较高,在香港市场企业能获得更高的◆▼估值及募资金额。 建议相关医疗器械企业根据自身的融资需求以及资本市场对行业的认可度, 选择适合自身、估值及流动△▪▲□△性较好的资本市场。

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